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          2018年3季度澳门凯时發展評析
          時間︰2018-12-26      來源︰轉載自澳门凯时協會網站??

          2018年前3季度,我國經濟總體平穩,繼續保持在合理區間,但下行壓力有所加大。與資管新規相關的實施細則也陸續落地,7月人民銀行下發《關于進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》,明確了過渡期資管業務的宏觀審慎安排;8月銀保監會信托部下發了《關于加強規範資產管理業務過渡期內信托監管工作的通知》(信托函﹝2018﹞37號),明確了信托業落實新規和過渡期整改要求。面對復雜的形勢,3季度信托業管理資產規模繼續回落,發展效益水平小幅下滑,風險暴露有所上升,但總體保持平穩回落格局,從長遠著眼加快轉型布局。

          一、資產規模

          (一)信托資產規模平穩回落

          1.存量規模。截至2018年3季度末,行業管理信托資產余額23.14萬億元,較2季度末下降了1.13萬億元,與2季度相比,規模下降幅度有所收窄。從信托資產規模的季度增速變化來看,3季度同比增速-5.19%,自2010年季度統計數據以來首次跌入負值區間;季度環比增速-4.65%,較2季度跌幅縮小0.6%,總體呈現平穩回落趨勢。

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                                                  圖1-1  信托業管理資產規模增長情況

          從信托資產來源結構看,集合資金信托佔比持續穩步提高。截至2018年3季度末,集合資金信托規模9.24萬億元,較上季度末略為下降0.27萬億元,相對佔比達到39.93%,繼續保持了2015年4季度以來相對比例穩步上升的態勢。單一資金信托規模10.25萬億元,較2季度末下降0.59萬億元,相對佔比為44.32%,較2季度末下降0.37%,也是本季度信托規模下降的主要因素。管理財產信托規模3.65萬億元,較2季度末下降0.27萬億元,相對佔比為15.75%,佔比降幅與單一資金信托變化基本持平。

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                                                         圖1-2 信托資產來源結構變動情況

          從信托功能看,事務管理類業務延續回落態勢。截至2018年3季度末,事務管理類信托規模13.61萬億元,較2季度末減少0.69萬億元,延續今年以來持續下降的態勢,依然是信托規模下降的主要因素;相對佔比58.82%,較2季度末下降0.11個百分點。投資類信托規模5.29萬元,較2季度末減少0.30萬億元;相對佔比22.85%,較2季度末下降0.19個百分點。融資類信托規模4.24萬億元,較2季度末減少0.14萬億元;相對佔比18.33%,較2季度末略升0.29個百分點。

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                                                  圖1-3  信托資產運用結構變動情況

          2.新增規模。截至2018年3季度末,本年累計新增信托項目12036個,規模4.77萬億元,較上年同期相比降低3.86萬億元,同比下降44.73%,一定程度上反映了當前信托業發展面臨的挑戰。從新增信托資產的來源結構看,本年累計集合資金信托新增規模1.56萬億元,佔比32.73%,較2季度上升1.50個百分點;單一資金信托新增規模1.62萬億元,佔比34.02%,較2季度下降1.28個百分點;財產信托新增規模1.59萬億元,佔比33.25%,較2季度略降0.12個百分點。

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                                        圖1-4 新增信托財產來源結構變動(當年累計值)

          3.未來一年信托到期情況。3季度末發布的數據顯示,未來一年的信托到期規模為5.48萬億元,比2季度末的預計數據下降了925億元,連續三個季度出現下降,短期信托到期壓力有所緩解。但從集合信托預計到期規模數據看,3季度末的預計規模為2.46萬億元,較2季度末數據略有上升,且最近四季度連續保持相對高位水平,到期兌付壓力仍需重視。

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                                                圖1-5  未來一年到期信托項目情況

          (二)固有資產平穩增長

          1.固有資產規模及運用構成。截至2018年3季度末,行業固有資產規模達到6903.63億元,比上季度環比微增10.35億元;季度同比增速8.80%,較2季度的12.46%進一步下滑,增速明顯放緩。

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                                                        圖1-6  行業固有資產變動情況

          從固有資產的運用方式來看,投資類佔比繼續保持主導地位。截至2018年3季度末,投資類運用佔比79.51%,較2季度繼續上升1.46個百分點;貨幣類運用佔比5.97%,較2季度下降0.93個百分點,貸款類運用佔比4.86%,較2季度略升0.23個百分點,總體來講,貸款類、貨幣類運用方式延續了2013年以來的下降趨勢。

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                                                   圖1-7  固有資產運用方式結構變化

          2.固有權益資本及其構成。從權益資本構成情況看,截至2018年3季度末行業實收資本規模2605.59億元,較上季度環比增加25.26億元,較去年底增加187.89億元,增速較2017年有所回落,經過2016年、2017年的增資高峰,今年以來行業增資熱潮相對褪去。3季度末信托賠償準備金規模237.78億元,與上季度基本持平,較去年底增加16.66億元,行業抵御風險能力需進一步提高。3季度末,信托行業資產負債率20.64%,較上季度略降0.74個百分點。

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                                                      圖1-8  固有所有者權益與負債變動

          (三)風險項目

          從風險資產規︰頭縵障金渴康謀潿 純,截至2018年3季度末信托行業風險項目個數832個,規模2159.73億元,項目個數和規模分別較上季度增加59個、246.70億元,自2017年4季度以來持續增長。從信托風險項目的構成看,3季度末集合資金信托風險資產規模為1387.00億元,佔比64.22%,規模比2季度增加了197.56億元,增長較為顯著;單一資金信托風險資產規模為732.86億元,佔比33.93%,規模比2季度增加了45.30億元;財產權信托規模為39.83億元,佔比1.85%,規模略有增長。3季度末行業的信托資產風險率為0.93%,較2季度末上升了0.142%,增長幅度也比較明顯。行業風險項目情況的變化很大程度上反映了今年以來經濟下行壓力加大、政策調控、信用違約風險上升的影響。

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                                                圖1-9  信托行業風險資產規︰拖金扛鍪潿/p>

          二、發展效益

          (一)經營業績調整下降

          截至2018年3季度末,全行業實現營業收入747.66億元,較上年同期相比略降1.15%,總體保持平穩;行業實現利潤總額494.43億元,較上年同期相比下降10.72%。從當季度數據看,3季度行業新增營業收入234.33億元,較上季度環比減少13.2%,較上年同期相比減少9.35%;季度新增利潤總額134.38億元,較上季度環比減少30.15%,較上年同期相比減少28.88%,降幅較2季度有較明顯擴大,經營業績指標持續調整壓力較大。

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                                         圖2-1 營業收入與利潤總額當年累計值及其同比增速

          (二)信托主業收入佔比穩定

          截至2018年3季度末當年累計實現收入中,信托業務收入佔營業收入的比重為71.01%,仍然是信托公司收入的最主要貢獻來源。其中︰3季度末當年累計實現信托業務收入530.91億元,與上年同期基本持平;固有業務收入216.75億元,較上年同期下降4.30%。從季度新增收入的情況看,3季度新增信托業務收入168.55億元,較上季度環比下降6.53%,與上年同期相比下降3.67%;新增固有業務收入47.79億元,較上季度環比下降55.60%,與上年同期相比下降42.80%,固有業務收入受資本市場波動影響,回調較為明顯。

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                                                   圖2-2 信托業務收入及其同比增速變動

          (三)經營效率常態化回歸

          從人均創效指標來看,截至2018年3季度信托行業人均利潤為174.01萬元,較上年同期的210.29萬元下降了17.25%;行業人均利潤的季度同比增速為-17.25%,從2018年1季度以來連續兩季度負增長,且增速較2季度的跌幅擴大9.92個百分點,行業創利水平繼續常態化回歸。

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                                               圖2-3  人均利潤(當年累計)及其增速變動

          三、信托資金配置領域

          截至2018年3季度末,信托資金配置領域結構發生一定變化,投向工商企業繼續排在首位,資金規模略有下降但佔比仍然小幅提升,投向房地產規模有所上升,投向金融機構、基礎產業、證券投資等領域的信托規︰駝急榷技絛陸。

          (一)投向工商企業繼續穩居首位

          從3季度末行業數據來看,工商企業仍然是信托資金的首要配置領域。投向工商企業的資金信托余額5.75萬億元,盡管比上季度末的5.95萬億元減少了0.2萬億元,但由于總體信托資產規模的下降,在資金信托中佔比達到29.49%,較2季度末的佔比略增加0.26個百分點,保持持續上升態勢。從新增數據來看,3季度末當年投向工商企業的信托累計新增規模1.21萬億元,與上年同期相比少增0.93萬億元,但在新增資金信托資產規模中的比例仍然達到37.95%,反映出信托加快向服務實體經濟回歸的趨勢。

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                                        圖3-1工商企業信托余額、新增(當年累計)及其佔比

          (二)投向金融機構持續回落

          從3季度末行業數據來看,投向金融機構的信托余額3.15萬億元,比上季度末的3.44萬億元相比下降8.65%,與2017年4季度末的高點4.11萬億元相比,經過連續三個季度的調整,下降比例達到23.36%;投向金融機構的信托余額在資金信托中佔比16.14%,較2季度末的佔比下降0.78個百分點。從新增數據來看,3季度末當年新增投向金融機構的信托規模0.39萬億元,與上年同期相比減少0.74萬億元,在新增信托資產規模中的比例12.15%,較上年同期下降5.74%。這反映出信托行業落實治亂象、防風險相關要求,主動壓降金融同業通道規模,已經取得一定成效。

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                                    圖3-2 金融機構信托余額、新增(當年累計)及其佔比

          (三)投向基礎產業略有企穩

          從3季度末行業數據來看,投向基礎產業的資金信托規模為2.85萬億元,與上季度末的2.97萬億元下降了3.80%,連續四個季度出現下滑,與2017年3季度末的高點3.21萬億元下降了11.21%;投向基礎產業的信托余額在資金信托中佔比14.64%,與2季度末佔比基本持平。從新增數據來看,3季度末當年新增投向基礎產業的信托規模0.32萬億元,與上年同期相比減少0.51萬億元,在新增信托資產規模中的比例9.91%,較上年同期下降3.32個百分點。隨著中央加大基礎設施領域補短板力度政策的推進落實,基礎產業在信托資金配置領域中的相對地位將進一步企穩。

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                                     圖3-3  基礎產業信托余額、新增(當年累計)及其佔比

          (四)房地產信托增速放緩

          從3季度末行業數據來看,投向房地產業的資金信托規模為2.62萬億元,較上季度末的2.51萬億元略增4.37%,與2017年3季度末的2.07萬億元增長了26.57%;投向房地產的信托余額在資金信托中佔比13.42%,較2季度末的佔比上升1.1個百分點。從新增數據來看,3季度末當年新增投向房地業的信托規模0.64萬億元,與上年同期相比減少0.19萬億元,在新增信托資產規模中的比例20.26%,較上年同期上升7.04%。在當前經濟下行、房地產調控持續的壓力下,房地產信托仍將是重要的信托投資配置領域之一。

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                                          圖3-4  房地產信托余額、新增(當年累計)及其佔比

          (五)證券投資持續下滑

          從3季度末行業數據來看,投向證券投資領域的資金信托規模為2.45萬億元,較上季度末的2.62萬億元減少6.94%,與2017年4季度末的3.10萬億元的高點相比減少了17.15%;投向證券投資的信托余額在資金信托中佔比12.57%,較3季度末的佔比下降0.37個百分點。從新增數據來看,3季度末當年新增投向證券投資的信托規模0.19萬億元,與上年同期相比減少0.29萬億元,在新增信托資產規模中的比例5.97%,較上年同期下降1.69%。證券投資受制于資本市場走勢影響,在信托資金配置中的相對比例自2015年4季度以來持續下滑,隨著10月份以來金融監管部門密集出台穩定市場預期的政策,資本市場逐步企穩且活躍,證券投資信托配置也有望迎來新的轉機。

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                                         圖3-5  證券信托余額、新增(當年累計)及其佔比

          四、回歸本源,開啟轉型發展新征程

          當前信托行業發展狀況既反映了宏觀經濟運行和金融監管環境變化的影響,也進一步表明過去驅動信托業發展的模式很難維繼。隨著資管新規配套制度政策的漸次落地,信托業面臨全新的競爭環境和監管要求,只有堅持回歸信托本源,服務實體經濟,主動融入我國經濟社會改革發展的大格局中,順勢而為,才能實現行業的成功轉型和持續高質量發展。

          (一)深入挖掘信托優勢,創新服務實體經濟

          當前民營企業、中小企業融資難、融資貴問題再次凸現。信托業要切實把思想和行動統一到中央對民營企業的判斷和部署上來,充分發揮信托靈活優勢,結合各類民營企業特點,通過提供投貸聯動、股權投資、並購基金、定向增發等綜合性、個性化金融方案,緩解民營企業、中小企業發展資金瓶頸問題。同時,信托公司要繼續深化產融結合創新,發揮各自股東及自身的行業資源稟賦優勢,通過證券化、供應鏈金融、PPP、產業基金等形式,深度參與資產盤活和產業結構優化,服務實體經濟。

          (二)堅持回歸本源,加快向高質量發展轉型

          隨著我國經濟進入高質量發展階段,信托業在資管新規的引領下,要加快回歸本源,提升專業化的受托服務能力,謀劃新的發展模式。2018年9月澳门凯时協會發布《信托公司受托責任盡職指引》,對規範受托履職行為做出進一步要求。信托公司首要回歸受托人的本源功能定位,通過《信托公司受托盡責指引》等規範引導,從信托受益人利益最大化出發,在信托財產管理中依法合規、勤勉盡責,成為踐行信托責任的市場標桿。同時,要溯本追源,借鑒吸收,研究探索信托在新時代我國社會經濟發展中的功能空間,找準市場定位,在經濟結構轉型、消費升級、財富管理、慈善公益等領域不斷培育壯大創新型業務,形成新的可持續業務模式。

          (三)加強風險防控,守住金融風險底線

          當前經濟運行穩中有變,外部環境發生變化,經濟下行壓力有所加大,長期積累的風險隱患有所暴露,企業信用違約風險有所上升,信托行業風險資產持續增加。近期金融市場出現較大幅度異常波動,部分股票質押業務暴露流動性風險,信托行業要貫徹中央有關精神,穩妥有序處置相關業務風險,促進金融與實體經濟良性互動。同時,要加快提升風險管理的專業化、精細化水平,管理好經濟下行、資管新規整改雙重因素疊加帶來的風險壓力,落實好防範化解重大金融風險的“三大攻堅戰”的重要任務,保障行業的平穩健康發展。

           

           (作者︰澳门凯时協會特約研究員 王玉國)

           

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